유럽 증시, 프랑스 경기부진 우려로 보합세
유럽 증시 리뷰
19 일(월) 유럽증시는 3 일 연속 강세를 보인데 따른 차익실현 물량 출회, 프랑스, 독일의 경제성장률 하향 및 경기침체 우려
부각되며 약세. (STOXX 50 -0.05%, DAX -0.1%, FTSE 100 0.2%, CAC 40 -0.01%)
프랑스 정부는 경제 둔화를 예상하고 올해 경제 성장률 전망치를 1.4%에서 1%로 하향 조정. 또한 우크라이나 지원 및 자국
농민 지원 등 정부 지출 100 억 유로 삭감. 러시아·우크라이나 전쟁, 중동 전쟁, 중국의 경기 둔화, 독일의 경기 침체 등이
요인이라고 설명. 앞서 유럽위원회는 올해 프랑스의 성장률을 작년 11 월 전망치 1.2%에서 0.9%, 독일 성장률 전망치도
0.8%에서 0.3%로 대폭 하향. 2 월 초 OECD 역시 2024 년 프랑스 성장률 전망치를 기존 0.8%에서 0.6%로 조정.
미국 상무부는 반도체법이 시행된 후 세번째 보조금으로 자국 파운드리 기업인 글로벌 파운드리에 보조금 15 억 달러와 16 억
달러의 대출을 지원하기로 결정. 이를 통해 글로벌 파운드리는 뉴욕주 몰타에서 반도체 생산 능력을 3 배 가량 늘릴 계획. 미국
상무장관은 "제너럴모터스를 포함한 자동차 제조업체에 안정적인 칩 공급이 확보될 것"이라고 언급.
중국 춘절 연휴 소비가 호조를 보이며 소비시장 회복 기대감 상승. 모바일 간편 결제 서비스 알리페이에 따르면 8 일간의 춘제
연휴(10~17 일) 기간 이용자의 해외 소비는 작년 동기 대비 140% 증가. 중국 내 여행 소비액은 전년 대비 47.3% 늘어난
6327 억위안(약 117 조원)을 기록했으며 2019 년 대비로는 7.7% 증가. 이번 연휴 기간이 예년보다 하루 긴 8 일이었다는 점도
여행 소비 증가에 영향.
중국 전기차 제조사 샤오펑은 4,000 명의 새로운 인력을 고용하고 '지능형 운전'에 중점을 둔 AI 기술의 연구 및 개발에 총
35 억 위안(약 486.2 백만 달러)을 투자할 것이라고 밝힘. 샤오펑은 자사의 차량이 일부 기능을 반자율적으로 수행할 수 있도록
하는 Xpilot 이라는 운전자 지원 시스템을 보유. 향후 3 년 동안 약 30 대의 신규 또는 업그레이드된 차량을 출시할 계획이며
올해 30 만 위안 이상 가격대와 15 만 위안 이상의 가격대에서 첫 모델을 출시할 예정.

증시 코멘트 및 대응 전략
전일 미국 증시가 휴장인 관계로 신규 재료는 부재했으나, 2월 전반에 걸쳐 특징적인 부분은 금리 경로를 둘러싼 연준과
시장간의 간극의 점차적으로 좁혀지고 있다는 것. 1 월 FOMC, 2 월 CPI, PPI 등 주요 이벤트를 거치면서 “상반기 인하 +
기존 연내 6 회 인하 -> 연내 5~6 회 인하 -> 연내 4~5 회 인하”로 변해가고 있는 것이 CME Fed Watch 상으로
확인되고 있음. 21 일 예정된 1 월 FOMC 의사록, 연준 총재들 발언 등 주중에도 이 같은 간극에 변화를 줄 만한
요인들이 대기 중에 있음. 그 과정에서 현재 4.3%대까지 다시 올라온 미 10 년물 금리의 방향성이 지난주처럼 증시에
숨고르기성 조정의 명분을 제공할지 여부가 주중 관전 포인트가 될 전망.
전일 국내 증시는 지난 금요일 미국 PPI 쇼크, 미 증시 휴장 여파에도, 기업 밸류업 프로그램 구체화 기대감 등에 따른
외국인과 기관의 동반 순매수에 힘입어 저 PBR 주 위주로 강세를 보이면서 상승 마감(코스피 +1.2%, 코스닥 +0.1%).
금일에는 휴장한 미국 증시, 경기 우려에도 보합세를 보인 유럽 증시 등 대외적인 영향력은 높지 않은 가운데, 전일
급등했던 저 PBR 업종들에 대한 차익실현 물량과 신규매수 물량이 혼재됨에 따라 지수 전반에 걸쳐 제한된 주가
흐름을 보일 것으로 예상.
현 시점 수급 측면에서 국내 증시의 메인 수급 주체는 외국인으로, 2 월 한달 동안 코스피에서 6.6 조원 순매수하면서
4 개월 연속 순매수 행진을 이어가고 있는 상황(11 월 +2.9 조원 -> 12 월 +3.0 조원 -> 1 월 +3.5 조원 -> 2 월 6.6 조원,
19 일 종가 기준). 특히 1 월 국내 증시가 급락하는 상황 속에서도 외국인들은 손실을 감내하면서까지 한국 증시에
순매수 베팅을 했다는 점이 기관, 개인 등 여타 수급 주체들에게도 증시 하단은 견고할 것이라는 기대감을 갖게 만들고
있음. 이는 미국발 인플레 불안 등 매크로 불확실성에도 위험선호심리를 유지시키고 있으며, 국내 고유 정책 모멘텀까지
가세함에 따라 최근과 같은 저 PBR 주도 장세를 연출하게 만들고 있는 것으로 판단.
글로벌 자산배분 관점에서도 한국 선호 현상이 있어지고 있다는 점도 고무적인 부분. 글로벌 주식형 펀드의 주간
유출입을 보면(EPFR, 국제금융센터 재인용), 지난 8 주동안 아시아 지역 내에서 가장 많은 자금이 유입된 국가 1 위가
한국(+78.8 억달러)로, 2 위와 3 위에 해당하는 대만(+55.1 억달러), 중국(+33.7 억달러)에 비해 그 규모가 꽤나 큰 상황.
더 나아가 2 월(~14 일) 한달 동안 한국에 유입된 자금이 44.8 억달러로, 같은 기간 아시아 증시 전체로 유입된 자금인
88.3 억달러의 50.7%를 차지하는 등 (휴장 여파도 있겠지만) 2 월 들어서 한국 증시에 대한 편식 현상이 강해지고 있는
것으로 보임(2 월 같은 기간 중국 +29.4 억달러, 대만 +12.2 억달러, 인도 -4.8 억달러 등). 그 가운데 2 월 들어 유입된
외국인 자금이 반도체 외에도 자동차, 은행, 증권, 유틸리티 등 저 PBR 업종에 집중됐다는 점을 미루어보아, 이들 역시
기업 밸류업 프로그램 등 정부 주도의 저 PBR 정책을 긍정적으로 바라보는 듯한 모습.
다만, 이들 자금 중 일부는 정부 정책 모멘텀에 베팅하는 성격 이외에 코스피 200, MSCI 한국지수와 같은 벤치마크
지수의 성과를 따라가기 위해서 저 PBR 업종을 매수한 성격도 있으며, 저 PBR 업종에 단기적인 주가 부담이 누적되고
있다는 점에 유의할 필요(19 일 종가 기준, 월간 등락률: 코스피 +7.3% vs 자동차 +18.7%, 보험 +18.1%, 유틸리티
+14.9%, 은행 +14.6%, 증권 14.5%, 상사 및 자본재 +16.2% 등). 특정 주도 업종이나 주도 테마가 형성되면
오버슈팅이 나오는 것이 상승장의 특징인 것은 맞음. 하지만 이 같은 오버슈팅 구간에서는 손바뀜도 빈번하게 일어날 수
있는 만큼, 26 일 예정된 기업 밸류업 프로그램 공식화 전후로 수급 쏠림과 이탈 현상이 심화될 수 있음을 경계.