미 증시, 5 월 CPI 및 6 월 FOMC 안도로 상승
미국 증시 리뷰
12 일(수) 미국 증시는 컨센을 하회한 5 월 CPI 로 인해 장 초반 급등 출발한 이후 6 월 FOMC 를 거치면서 상승폭을 일부 반납하기도 했으나, 장 막판 연준의 통화정책 행보를 둘러싼 안도감이 재차 조성되며 S&P500 과 나스닥은 신고가를 경신(다우 -0.1%, S&P500 +0.9%, 나스닥 +1.5%).
6 월 FOMC 에서 연준은 기준 금리를 동결. 성명서 상 문구가 크게 변한 것은 없었으나, 시장이 주목하고 있던 부분은 점도표로서 기존에 올해 3 회 인하로 제시했던 것을 1 회 인하로 변경(‘24 년 점도표 중간값 기존 4.625% -> 5.125%로 상향). PCE(2.4% -> 2.6%), 근원 PCE(2.6% -> 2.8%) 등 인플레이션 전망치를 상향. 반면 ‘25 년 점도표는 이전에 비해 완화적으로 수정(3 회 인하 -> 4 회 인하). 파월 의장의 기자회견은 이전보다 모호한 했음. “고용시장 강력할 것 vs 고용 증가 과장된 측면”, “인플레 여전히 높으며 연준도 주의하고 있음” vs “5 월 CPI 발표 후 전망 수정할 수 있었음”,“점도표 등 경제 전망은 연준의 실제 정책 운영을 예고하는 것은 아님”과 같은 발언들이 이에 해당.. 다만, 시장에 잠재적으로 쇼크를 줄 수 있는 금리 인상 가능성은 거론되지 않았음.
미국의 5 월 헤드라인 CPI 는 3.3%(YoY)로 전월(3.4%) 및 컨센(3.4%)를 하회했으며, 코어 CPI 도 3.4%(YoY)로 전월(3.6%) 및 컨센(3.5%)를 하회하는 서프라이즈를 기록. 전월비(MoM)으로도 헤드라인(0.0% vs 컨센 0.1%)과 코어(0.2% vs 컨센 0.3%) 모두 예상보다 낮게 나오는 등 지난 1 분기때와 달리 4,5 월 연속적으로 증시에 인플레이션 불안감을 완화시키고 있음.
품목별(MoM)로 에너지(-2.0%), 신차(-0.5%), 자동차보험(-0.1%), 항공료(-3.6%) 등 주요 품목이 하락 전환, 반면 주거비(+0.4%), 중고차(+0.6%), 음식료(+0.1%) 등은 상승세를 유지.
EU 집행위원회는 중국산 전기차에 대해 기존 10%의 관세를 17.4%~38.1%P 추가로 부과하려는 계획을 중국 당국과 중국 관련 업체들에게 통보했다고 밝힘. 다음달부터 임시 조처 성격으로 상계관세가 부과될 예정이며, 올 하반기 EU 27 개 회원국이 승인하면 향후 5 년 동안 시행될 예정. EU 집행위원회 측은 중국산 전기자동차의 공급망이 불공정한 보조금으로 이익을 내는 과정에서 EU 의 전기차 업체들이 위협을 받고 있다는 점이 관세 추가 인상의 배경이라고 설명.

증시 코멘트 및 대응 전략
5 월 CPI 예상치 하회 + 중립적인 수준이었던 6 월 FOMC 에 시장은 긍정적으로 반응. CPI 발표 직후 10 년물 금리는 4.2%대까지 급락했으나 FOMC 진행되며 4.3%대까지 소폭 반등, Fed Watch 9 월 25bp 인하 확률은 56.7%로 상승.
5 월 CPI 헤드라인 YOY 3.3% (예상 3.4%, 전월 3.4%), MOM 0%(예상 0.1%, 전월 0.3%), 코어 3.4% (예상 3.5%, 전월 3.6%), MOM 0.2% (예상 0.3%, 전월 0.3%) 모두 예상치 하회. 특히 슈퍼코어 CPI는 2021년 3 분기 이후 처음으로 MOM -0.045% 감소.
세부항목별로 MOM 에너지 1.1% -> -2.0%, 휘발유 2.7% -> -3.6%로 1 월 이후 처음으로 하락 전환하며 물가 상승 기여도 감소, 주거비 0.4% -> 0.4%로 연초 이후 정체 흐름 유지, 중고차 -1.6% -> 0.6%로 소폭 상승했으나 지난번 서프라이즈를 자동차 보험료 1.8% -> -0.1%로 하락 전환. 보험료 역시 가격에 후행해서 하락할 것이라는 전망에 부합.
클리블랜드 연은 6월 CPI 추정치 헤드라인 3.24%, 코어 3.66%로 근원물가 재상승 가능성 존재하지만, 최근 발표된 뉴욕 연은의 1 년 기대인플레이션(3.3% -> 3.2%)이 하락했다는 점이나, 경기 노랜딩 전망이 후퇴하고 있다는 점을 감안 시 인플레이션 둔화 추세 유효. 유가 안정, 중고차 가격 안정된 상황에서 관건은 정체된 주거비 하락 여부가 될 것.
6 월 FOMC 의 경우 점도표 인하전망을 기존 3 회에서 1 회로 하향 조정되긴 했지만, 경제성장률 전망은 유지, 파월의장이 기자회견에서 금리 재인상 가능성을 언급하지 않는 등 기존 worst 시나리오에 부합하지 않으며 영향은 제한적. 24 년 말 금리 수준 기존 3 월 전망 4.6% -> 5.1%로 상향. 경제성장률 기존 전망치 유지(3 월 전망 2.1%), 실업률 유지(3 월 전망 4.1%). PCE 상승률 2.4% -> 2.6%, 근원 PCE 2.6% -> 2.8%로 모두 0.2%p 씩 상향. 그러나 2026 년까지 물가 2% 목표를 달성할 것이라는 전망은 유지.
파월 연준의장 발언이 완화적으로 해석된 여지는 3 가지. 1) 점도표는 인플레이션 하락세가 둔화되었던 1 분기 데이터를 반영한 결과로, 금번 5 월 CPI 결과는 연준위원들의 의견에 반영되지 않았다는 점. 2) 서비스 물가 하락을 더디게 만든 주거비에 대해 신규 임대료가 하락하고 있지만 CPI 에 반영하는 시차가 존재한다는 점을 위원들이 인지하고 있다는 점. 3) 현재 기준금리 인하에 대해 논의를 시작할 수 있는 상황이라고 발언한 점.
또한 현재 인플레이션과 금리 전망을 보수적으로 보고있다고 언급한 점에서 매파로서의 연준 행보가 정점에 있는 상태인 것으로 확인되었고, 시장에서는 이미 5 월부터 6 월 FOMC 가 매파적일 것이라는 전망을 가격에 반영해오고 있었다는 점 감안시 금주에는 증시에 중립이상의 환경이 조성될 것.
12 일(수) 국내증시는 CPI, FOMC 경계심리 및 금리 상승에도 수출호조 및 과매도 인식, 외국인 순매수 확대되며 반등에 성공 (KOSPI +0.84%, KOSDAQ +0.27%) 금일에는 반도체, 2 차전지, 바이오 등 성장주 중심 강세 예상. 특히 저가매수 관점에서, 국내 애플 관련 밸류체인 IT 하드웨어, 2차전지 업종 강세 예상. 애플 개발자컨퍼런스 이후 애플 인텔리전스의 AI 기능이 아이폰15 신규 구매 유도 및 교체주기 감소로 이어질 것이라는 전망 및 애플 주가 이틀 연속 급등. EU 집행부에서 중국산 전기차에 반보조금 조사 잠정 결론을 토대로 기존 10%에 17.4%∼38.1%p 의 관세를 추가로 부과한다는 보도 및 한국 전기차는 무관세로 수출되고 있다는 점 감안시 수혜 예상되며 투자심리 개선될 것.